去年开始，越来越多的VC/PE、政府引导基金、甚至是阳光私募、定向增发的PIPE基金都普遍性出现盈利能力下降的情况。可能有人觉得这肯定是个周期性的现象，但深入思考，会发现投资行业中的传统投资模式正在发生趋势性的失效现象。第一，很多投资机构都没钱了。2018年整个一级市场募集资金量同比下降了超过30%，甚至很多中小投资机构都开始出现全员募资的情况。募集基金出现了普遍性的难度加大。第二，有大量的已投资项目无法退出。不乏一些大牌的明星级的投资机构，投资了四五百个项目，但是可能只有不到十个项目成功IPO退出；普遍性的IPO退出率低，导致了很多投资机构的资金被积压，甚至有些项目一投就是十年。第三，有些已经上市的项目，收益率并没有想象中的高。有很多明星项目，经过几轮融资，成功上市后发现，股票价格套现退出后，扣除税费、基金管理费等成本之后，投资人的综合年化收益率比想象中的低非常多。第四，投出了明星公司的明星机构，背后其实还有大量的失败项目。明星项目只是一个概率问题。第五，只要一旦出现某个投资模式很赚钱的情况，就会出现一窝蜂跟进的现象。2014年的时候，国内最赚钱的投资模式是参与上市公司的定向增发与大宗持股，然后共同参与上市公司的并购基金的设立，但很快市场上大量的投资机构都开始复制此模式，2015年大量的投资机构参与上市公司的投资，但随后股市崩盘，最惨烈的亏损甚至超过80%，甚至之前赚钱的机构后期也不赚钱了，一窝蜂现象几乎随时都在发生。