近年来，天津市积极推进钢铁企业原材料等大宗货物运输“公转铁”，减少因大宗货物公路运输造成的环境污染和道路拥堵。图为天津市新天钢钢铁集团有限公司工人在投入运营的铁路货运专线站台卸载货物。新华社

编者按——————————过去，绿色金融更多强调为新能源、绿色建筑等增量的绿色项目提供资金支持；如今，需要转型金融也要去支持传统化石能源、传统建筑等存量资产逐步向绿色低碳转型。这样的转型金融活动将有力推动能耗“双控”向碳排放总量和强度“双控”转变，助力我国经济的高质量发展。——————————本报记者|白雪近年来，我国的绿色金融在推动环保事业与绿色产业发展等方面发挥了显著作用。但是，包括煤电在内的高碳行业并不属于传统绿色金融的支持范围，而高碳行业的低碳转型对于我国顺利实现碳中和目标至关重要，转型金融则是助力高碳行业转型的新命题。专家认为，建立转型金融框架的目的，就是引导更多的社会资金支持高碳经济活动，包括企业、项目和金融资产向低碳与零碳目标转型。尽快构建转型金融体系我国正在构建转型金融体系。中国人民银行金融研究所所长周诚君曾表示，需大力推动转型金融发展，以更好地支持“双碳”目标:“较之于绿色金融，转型金融更具有灵活性、针对性和适应性，可以更大范围、更大规模满足经济能源结构转型，特别是重点工业、交通、建筑等领域转型的资金需求。”2022年4月，人民银行召开2022年研究工作电视会议指出，“要以支持绿色低碳发展为主线，继续深化转型金融研究，实现绿色金融与转型金融的有序有效衔接，形成具有可操作性的政策举措。”相比于狭义的绿色金融专注于支持具有环境生态效益的“绿色行业”，转型金融则更多着眼于对高排放高污染行业进行绿色低碳转型的金融支持。转型金融还是一个新命题，虽然目前还未有转型金融的官方定义，但其内涵可总结为“为应对气候变化影响和实现可持续发展，运用多样化的金融工具为传统的碳密集和高环境风险的市场实体、经济活动和资产项目，向低碳和零碳排放转型提供的金融服务。”转型金融适用于所有金融工具，包括但不限于贷款、债券、基金、保险、信托、票据、资产支持证券等。目前，人民银行已提出要尽快建立我国的转型金融体系，以更好地支持“双碳”目标的顺利实现。国家发展改革委等部委已经出台了一系列与转型路径相关的指导性文件，可以作为转型金融目录的编制依据。浙江省湖州市已经出台了我国第一版地方转型金融目录，启动了第一批转型项目，并且为转型项目提供了激励政策。作为G20可持续金融工作组共同主席，北京绿色金融与可持续发展研究院院长、北京大学宏观与绿色金融实验室联席主任、中国金融学会绿色金融专业委员会主任马骏，近日在《转型金融支持煤电企业低碳转型的机制研究——以山西和内蒙古为例》的报告发布会上介绍，G20可持续金融工作组正在起草G20转型金融框架，包括五大核心要素：界定标准、披露要求、金融工具、激励政策以及公正转型。国内也在全力推进我国转型金融体系的建立，未来需要监管机构、地方政府、金融机构、高碳企业与第三方服务机构共同努力，充分利用转型金融机制撬动更多社会资本支持我国“双碳”目标的顺利实现。可转型的“非绿活动”规模远远大于绿色经济活动马骏介绍，截至今年3月底，我国绿色信贷市场存量18万亿元，已达全世界最大规模。在绿债领域，过去6年累计发行2万亿元绿债。据不完全统计，我国已发行700多支绿色基金产品。与此同时，绿色金融产品不断创新，涌现出绿色ABS（资产支持证券）、绿色ETF（交易型开放式指数基金）、碳金融产品、绿色保险等。在绿色金融市场蓬勃发展的背景下，为什么还要发展转型金融呢？在马骏看来，这是由于传统绿色金融注重于支持纯绿或者接近纯绿的项目，比如，在应对气候变化领域，传统绿色金融更注重于支持自身运营碳排放量较低的、接近纯绿的项目，如新能源、电动车等产业，而高碳行业转型活动就不能得到充分支持。他进一步解释，所谓高碳行业，除发电、石化、化工、建材、钢铁、有色、造纸、航空八大行业外，其他许多行业也有较高的碳排放，如建筑、公路交通等。马骏坦言，在这种情况下，如果高碳行业的转型无法获得有效的金融支持，就没有资金引入新的技术和设备来降低碳排放，这也将导致碳达峰碳中和目标延迟甚至失败；如果没有金融支持，一些高碳企业则会因为无法顺利转型而破产倒闭，会使银行和股权投资者面临金融风险；如果不能顺利转型的话，由此将引发裁员危机，而裁员导致的失业则会影响社会稳定。那么转型活动的范围到底有多大？马骏认为，如果用我国绿色产业目录来界定，目前绿色经济活动仅占GDP总量的10%左右，这一结论的依据是绿色信贷作为绿色金融当中最主要的工具，其中10%左右符合绿色产业目录，而其余90%都不符合。在绿色之外的所有活动暂时都可以被称为是“非绿活动”，而这些具有一定碳排放强度的“非绿活动”，又可被分为可转型的“非绿活动”和不可转型的“非绿活动”。马骏推测，“可转型的‘非绿活动’从规模上讲可能会远远大于绿色经济活动，未来可转型的‘非绿活动’所需要的金融支持被认为是转型金融的支持，它的规模也会比绿色金融更大。因此，建立转型金融框架，就要求通过明确界定标准、披露要求和提供政策激励来引导更多社会资金支持高碳活动向低碳转型。”资金支持是转型的基础近年来，转型金融在国际上比较流行的是可持续挂钩贷款（SLL）和可持续挂钩债券（SLB）。一般来讲，SLL产品会设置一个KPI和它的转型绩效比如减碳效果等相挂钩，如果减碳效果较好，利率就低一点，如果减碳效果不太好，利率就可能高一些。2021年的可持续挂钩债券发行量增长非常快，达到上一年的10倍左右。此外，支持转型的股权型融资工具正在被开发出来。国内也做了不少转型金融方面的尝试。马骏介绍，尤其从去年开始，可持续挂钩贷款、可持续挂钩债券、转型债券以及低碳转型债券等陆续推出。中国建设银行、中国邮政储蓄银行等都在发放贷款支持绿色建筑和电力行业减碳，一些企业也发行可持续挂钩债券来支持减碳活动。中国银行与中国建设银行还发布了关于转型债券的框架或者声明性文件，其中列示了其支持的转型活动，并承诺跟国际资本市场协会（ICMA）发布的《气候转型金融手册》相一致，其中特别强调融资主体必须设立科学碳目标，避免碳锁定，符合“无重大损害”原则等要求。目前，市场实践还面临一些问题。马骏表示，这些问题包括缺乏权威的对转型活动的界定标准或方法，容易导致“洗绿”或由于担心被视为“洗绿”而不愿参与；同时也缺乏对转型活动如何进行披露的明确要求，或要求各异。此外，转型金融工具较为单一、政策激励没有到位、“公正”转型还没有得到足够重视等也是在市场实践中面临的一系列问题。自然资源保护协会（NRDC）北京代表处首席代表张洁清认为，高碳行业能否成功转型对于实现“双碳”目标至关重要，资金支持是转型的基础。转型金融在支持高碳行业转型的过程中，要确保转型符合“双碳”目标，同时要避免“漂绿”，这既要求企业设立明确的转型目标、转型路径并实现信息披露，也对金融机构从标准、工具以及风险管理等方面提出了更大的挑战。中国的绿色金融一直走在国际前列，从政策到实践都在不断发展，绿色金融市场体量也在不断扩大。从现在对绿色金融的定义来看，高碳行业很难获得传统绿色金融的支持，但同时我国的资源禀赋又有富煤贫油少气的特点，所以高碳行业在国民经济中仍然占据非常重要的地位。在碳达峰碳中和的目标背景下，高碳行业可能面临更高的资产搁浅风险，他们如果无法有序转型，不仅仅对金融系统，甚至对社会经济转型都会造成冲击。——自然资源保护协会（NRDC）北京代表处首席代表张洁清目前部分银行或投资机构简单地将所有与煤电企业相关的活动均列为“禁止融资”类别，这种“一刀切”的做法或将导致原本可以成功转型的高碳企业被迫倒闭、成为搁浅资产或不良资产，造成区域经济萎缩以及随之而来的失业和金融风险。因此，应适时引入转型金融，为煤电、钢铁等高碳行业的低碳转型资金需求提供投融资渠道。——华北电力大学教授袁家海转型金融不是解决增量资源的问题，而是支持解决存量资源的二次配置问题。煤炭、钢铁、水泥等高碳排放产业，在我国的经济结构中属于存量资源部分，对于稳定国计民生具有重要意义，在“双碳”目标下，这些产业基本上以调整和转化为主，这是当前绿色金融覆盖不到而转型金融大有用武之地的部分。——复旦大学绿色金融研究中心执行主任李志青