【电缆网讯】原本作为一家铅蓄电池生产商的南都电源成立于1997年，2015年至2017年，公司作价22.66亿元收购华铂科技100%股权，押宝储能和再生铅业务。然而，2018年三季度，南都电源出人意料地出现了营业收入和净利润双双下降的局面，表面光鲜的南都电源压力不小。

盈利能力下降之时，南都电源的偿债压力陡增。截至2018年9月底，公司货币资金8.08亿元，而短期债务为20.45亿元，公司前9个月经营现金流净流出5.95亿元。要命的是，公司应收账款和存货合计高达59.31亿元，占当期流动资产的78.36%。在应收账款及存货周转速度放缓的现实情况下，如何应对债务压力将对南都电源产生不小的挑战。

此外，经营业绩变脸的同时，南都电源还面临着流动性不足的挑战。公开资料显示，上市之后，传统业务盈利能力下滑，2015年，南都电源出资3.06亿元收购了华铂科技51%股权，进军储能及再生铅业务。2017年3月，南都电源通过发行股份及支付现金方式作价19.6亿元收购了华铂科技剩下的49%股权。

22.66亿元押宝的华铂科技确实给南都电源带来了不菲收益。2017年至去年上半年，标的实现净利润4.08亿元、3.59亿元，分别占公司净利润的107.09%、82.72%。然而，业绩贡献不菲的同时，应收账款和存货也大幅攀升。截至去年9月底，公司应收账款账面价值为31.42亿元、存货27.89亿元，二者合计为59.31亿元，占当期公司总资产的45.22%，占流动资产的78.36%。

不考虑应收账款及存货的减值因素，二者高企直接影响的流动性。截至去年三季度末，南都电源的货币资金为8.08亿元，而短期借款为17.45亿元，一年内到期的非流动负债3亿元。显然，不足10亿元资金无法覆盖20.45亿元短期债务，缺口超10亿元。不仅如此，去年前9个月，公司经营现金流净流出5.95亿元，同比下降24.10%。如果去年四季度资金仍然净流出，将加剧流动性风险。

问题还不在于此。从去年三季度经营数据看，南都电源资产周转速度明显放缓，公司总资产周转天数为491.98天，较上年同期的421.35天延长了70.63天。资产周转速度放缓，尤其是应收账款和存货，将意味着公司现金回流速度变慢，这将使南都电源原本紧张的流动性雪上加霜。