?

　　折戟主板气不馁?上市再战科创板

　　据媒体报道，作为国内LED照明驱动芯片细分领域巨头，上海晶丰明源半导体股份有限公司(下称“晶丰明源”)开启了第二次冲刺资本市场进程。这一次，它选择的是科创板。2018年8月，晶丰明源拟申请在上交所主板上市被否。当时证监会发审委主要关注到晶丰明源毛利率低于同行业上市公司、经销收入在主营业务中占比较高、期末存货余额逐期增加、盈利能力是否可持续等五大方面疑点。而对比现在的招股书来看，2018年公司经销收入占主营业务收入比重已有所下降，但公司期末存货余额、应收账款仍在上升。

　　在坊间流传的受理科创板上市申请的企业中，有不少家是主板上市被否的企业，这反映了企业上市的热情之高、愿望之执着，也反映了上市的难度不小。虽然科创板上市条件比主板显得更具包容性，但这并不意味着科创板上市条件会宽松，更难说主板上市失利对“转板”毫无影响。可以说，闯关科创板是企业登陆资本市场的另一次大考。从原则性上说，企业上市不应该是“终极目标”，而应该是做大做强的新平台。和主板相比，科创板最大的特点是对盈利没有“一票否决”式的严格规定，但对产品创新、科技应用、研发能力等，却有着更为严苛的要求。只有在自主创新能力上有独到之处，只有在新产品开发、新技术应用上走在前面，才有可能得到科创板的青睐，而做到这些并不比主板上市容易。

　　酒店总想多元化?几年努力仍浮亏

　　据媒体报道，湖南老牌酒店集团华天酒店未能走出亏损沼泽。业绩快报显示，受灰汤高尔夫项目被政府取缔及投资收益减少，华天酒店2018年由盈转亏，净利润亏损4.78亿元，同比减少538.33%。有业内人士认为，因存在扩建新建问题而被取缔的灰汤高尔夫项目是华天酒店近年来转型接连折戟的缩影。事实上，2014年至2018年前三季度，公司扣非净利润持续处于亏损状态，累计亏损金额高达14.7亿元。而此前耗资16.53亿元参与华天酒店混改的湖南华信恒源股权投资企业(有限合伙)(下称“华信恒源”)也出现了大面积浮亏。以华天酒店最新股价计算，华信恒源目前账面已浮亏6.3亿元。

　　企业谋求转型没有错，企业奋力改善经营、谋求扭亏为盈更没有错。但是，转型是需要投入的，是有巨大风险的，指望“一转就灵”是不现实的。从经历看，这家公司早在2008年就开始谋求多元化发展，先后在酒店与度假村展开布局。2009年公司耗资超3亿元收购多家公司股权进军地产。2015年更是切入养生养老、电子商务等领域，并全资设立华天养老健康有限公司，试图盘活酒店旅游存量资产。其实，转型除了需要一定的投入外，还需天时、地利、人和的相互配合，缺一不可。比如，从时间上看，公司切入房地产较晚，各地政府多次调控的种种限制措施，对产业发展必然有影响。当然，转型有风险须正视，但产业老化陈旧又不转不行，关键是如何把握转型的机遇、规避可能的风险。

　　互联时代转型难?蓝海难现新业态

　　近日，晨光文具发布2018年业绩报告，报告期内营业总收入85.3亿元，同比增长34.3%；归属于母公司所有者的净利润8.1亿元，同比增长27.3%。扣非后归母净利为7.49亿元，同比增长37.63%。不过，比照2017年的营业收入和净利润增长率，晨光文具2018年出现了业绩增速减缓的现象。此外，公司新业务连续6年亏损，产品质量问题屡次被曝光。在竞争加剧，增长放缓的行业大背景下，晨光文具可谓转型艰难。晨光文具的产品主要为办公文具、书写工具和学生文具，其中，又以办公文具类产品的产销占比最高。2018年，公司的办公文具销售收入同比增长62.82%，达到46.1亿元。但该类业务的毛利率仅为18.97%，远低于书写工具和学生文具的毛利率——报告期内，这两类产品的毛利率分别为34.83%和33.50%。受此影响，报告期内，晨光文具的整体毛利率仅为25.8%，较上年降低0.8个百分点。

　　面对互联网和移动通讯的迅猛普及，传统文具业受冲击最严重的领域之一。近年来，在无纸化阅读和新零售的驱动下，文具市场也在悄然变革。不可否认，作为文具业的大企业晨光文具在变革求新方面很早就开始了应对布局。但是，转型前期投入成本过高，同类竞争激烈。据统计，2018年，公司旗下的晨光生活馆(含九木杂物社)实现总营业收入3.06亿元，亏损0.303亿元，近6年来累计亏损高达0.97亿元。也就是说，新业态不但未能助力公司盈利，反而亏损不断。这里提出了一个尖锐问题：如何转型，转向哪里才是“蓝海”。如果高成本、低效益的状况不改变，勉强的转型难以持续。因此，转型既需要原有产品添加较高的技术含量，更要有与网络时代和移动通讯时代相匹配的升级换代。

　　传统产业不“夕阳”?专注主业有辉煌

　　据媒体报道，作为水泥行业的巨无霸，海螺水泥正以平均每天8000多万元净利润的节奏向世界展示着自己的强大实力。2018年，海螺水泥实现营业收入1284.03亿元，同比增长70.50%；归母净利润298.14亿元，同比增长88.05%；每股盈利5.63元，同比上升2.64元/股。海螺水泥以13%的行业市场份额赢得了25.6%的行业利润，继续保持行业领先地位。上市22年以来，海螺水泥通过战略引领、科技创新、活化机制、强化管理，水泥产能增加74倍，总资产增加62倍，总市值从1997年的5.99亿元(H股)增加到现在的2300多亿元(A股+H股)，累计从资本市场募集资金138亿元，累计分红317亿元，为募集资金的2.3倍。国际三大评级机构标普、惠誉、穆迪分别给予海螺水泥A、A、A2评级，为全球建材行业最高信用评级。2018年，海螺水泥先后被纳入MSCI、上证50指数股。

　　管理界有一句话：没有夕阳产业，只有夕阳企业。从海螺的发展看，这句话说的很正确。在一般人的印象中，水泥产业属于高污染、高耗能、低效益的“传统产业”，也是被不少地方政府清理、排除的行业，似乎没有太多的发展空间。但是，海螺的实践表明，只要有实际需求，就会有市场，关键是看企业的效率和经营。在我国经济持续发展背景下，水泥的市场需求依然旺盛，只是如何在更高的环保要求、更严格的能耗标准下，实现产能的扩张和满足客户需求。从企业管理看，即使如海螺这样的“传统产业”，坚持主业不动摇依然是企业经营的制胜法宝。而坚持技术创新依然是企业发展的不竭动力，这方面，海螺一直走在产业前列。

?